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四 | ”股东脸都绿了。 你品,你细品。奢华品牌的建设,本来就是慢工出细活。

五 | 你非要它两三年回本,那不就等于逼着故宫搞快餐? 私有化之后,它就能: 大胆翻新,不怕股东骂 专注“低调奢华”,不被利润绑架 投资员工培训、文化体验,不砍成本 保持“慢而美”的节奏,不盲目扩张 这个东西有作业可抄的。

六 | 你看四季酒店,2007年私有化之后,反而迎来了黄金期——不卷规模,卷品质,房价一路涨。 最后,它可以“灵活卖楼,轻装上阵”。 这两年文华东方虽然一直在“卖卖卖”: 但其实一直是“卖楼不卖牌”,做的是从“房东”到“管家”的转型。 比如,卖掉了巴塞罗那酒店物业,却保留管理权。 卖掉了巴黎酒店物业,但签了50年管理合同。 显而易见,这是战略调整。但你是上市公司,以前卖个楼文华东方可能要解释一大堆,而且就算解释的再清楚,也会有人跳出来说“不听不听,王八念经”。 私有化之后,它明显更灵活。

七 | 卖楼?老子乐意怎么卖就怎么卖!资产调整速度更快,资金想投哪儿投哪儿。 这不是没有参考案例。 你看希尔顿,2007年私有化后一顿操作,卖掉重资产,专注品牌管理。

八 | 2013年重新上市,估值翻倍。

九 | 3 这些问题虽然都客观存在,但也不能说唱衰文华东方私有化的人就完全没有道理。 人家也有自己的一套逻辑。 第一,文华东方这些年股价表现确实一般。 股价从2015年的2.8美元,跌到2024年私有化前的1.8美元,十年跌了36%。

十 | 同期,恒生指数没咋动,奢侈品指数还涨了50%。 你说这是市值被“低估”?还是市场真不看好? 而且从总估值倒推文华东方的单房估值,与同级别品牌对比也比较惨: 四季:2000万美元/间 凯悦:1200万美元/间 文华东方:955万美元/间 第二,盈利能力拉胯,利润不行。 2023年,文华东方的净利润率是5.8%。

十一 | 四季是12%-15%。 为啥?文华东方成本高、房间少、扩张慢、数字化落后… 你说你品牌牛逼,但酒店是生意,不是慈善。不赚钱,你说啥都没用。 第三,竞争卷成麻花,它还在慢悠悠。 就看门店规模,目前四季酒店120家,丽思卡尔顿100+,柏悦60+。文华东方?44家。 新来的安缦、六善、宝格丽,一个比一个狠,要么极致奢华,要么健康养生,要么奢侈品跨界。

十二 | 文华东方呢?扩张慢、品牌老、App刚出、会员计划没人理。 你说你要“专注长期”?市场会等你吗?不会。

十三 | 4、所以,文华东方私有化的真相是啥? 很明显,它既不是完全主动的战略升级,也不是完全被动的战略收缩,而是“在没办法中想办法”。 即“被动”又“主动”。 对!就是这么尴尬。 被动的是:股价低、利润差、竞争卷,都是事实。 主动的是:它选择了私有化、选择了轻资产、选择了聚焦长期。

十四 | 它不是在躺平,它是在换装备,在挣扎。 接下来的3-5年,对文华东方来说是生死时速的“转型黄金窗口”。窗口期一过,是骡子是马,溜都没得溜。

十五 | 而在这个窗口期内,其实只看三点。 第一,看它能不能真正“轻装上阵”。 现在文华东方大概30%的酒店是纯管理,目标是干到60%以上。这意味着啥?意味着它得从自己吭哧吭哧当“包租婆”,变成靠品牌和管理费吃饭的“超级管家”。 成了:资产负债率下降,财报立马好看,现金流更健康。 不成:还是背着沉重的资产包袱,那就等于换汤不换药,私不私有化没啥区别。

十六 | 第二,看它能不能把规模做大。

十七 | 说实话,文华东方现在一年开2-3家,跟蜗牛似的。

十八 | 之后速度能不能提到年均4-5家,跟四季、安缦在中东、亚洲掰手腕、抢地盘? 成了:酒店数量翻倍,市场份额上去,规模效应就能出来。 不成:那就是龟速前进,眼睁睁看着别人把好地方都占光了,自己越来越边缘。

十九 | 第三,是最实在也是最难的,赚钱能力得提上来。

| 对文华东方来说,比较理想的情况是净利润率从现在的5.8%爬到10%以上。

| 但这不是说说就行的。 就单说从RevPAR上要利润这事。 文华东方的房价本身就不便宜。想提高RevPAR,要么降价走量,要么在原有价格上再提升入住率,但无论怎么做,都有难度。 那么再换一种思路就是,文华东方必须在运营成本上抠得更细,而且服务还不能拉胯。得把每一分钱都得花在刀刃上。

| 但对于一个奢华酒店来说,这其实也不容易。

| 5 所以,说句公道话。 即便文华东方的私有化,是被股价、盈利、竞争三座大山压得喘不过气,迫不得已才使出的“缓兵之计”,是一次被逼到墙角的“战术调整”…… 但我们至少得对这份“挣扎”保留一丝敬意。 想想看,一个148岁的老字号,什么大风大浪没见过?它本可以倚老卖老,躺在功劳簿上吃老本,靠着“传奇历史”这口仙气续命,直到优雅地老去。 但它没有。 它选择在年近古稀的时候,亲手打破自己熟悉的玩法,卖掉家当,换个赛场重新起跑。

| 这需要的不是一点半点勇气。

| 这就像一位武林名宿,到了这个岁数,不甘心只用祖传的几招应付场面,偏要闭关修炼,去捣鼓什么全新武功——成则宗师再临,败则晚节不保。 这种“不认命、不躺平”的劲儿,在这个动不动就“躺平算了”的时代,反而显得有点珍贵,甚至有点悲壮。 当然,情怀不能当饭吃,尊重也换不来股价。 这次豪赌最终的结局,是涅槃重生,还是温水煮青蛙? 咱们谁说了都不算。

| 唯一的裁判,只有一个——那就是时间。 就这样,散会。
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